無論“鷹”還是“鴿”，市場恐不再相信鮑威爾了

美聯儲主席鮑威爾在貨幣政策會議後發表的言論，可能無法安撫疲憊的美國股市和債券投資者，因通脹路徑的不確定性加劇了市場對即將出爐的數據的關注。

盡管鮑威爾承認，美聯儲最近在對抗通脹方面缺乏進展，但他重申了今年利率可能會下降的觀點。

對於那些擔心美聯儲在連續三個月高於預期的通脹後可能會重啓加息的人來說，這讓他們松了一口氣。

不過，一些投資者認爲，這一次市場不太可能相信鮑威爾的話，因爲去年12月美聯儲高調轉向鴿派政策，隨後幾個月通脹和就業數據意外上升。他們表示，若再有一連串強勁的經濟數據出爐，可能重燃加息憂慮，並引發股市和債市進一步動蕩。

周三的市場波動反映了投資者的緊張情緒，標普500指數（SPX）收跌0.3%，此前在鮑威爾的新聞發布會上，該指數曾漲超1%。基准的10年期美國國債收益率下跌了近10個基點。Newfleet資產管理公司的投資組合經理Steve Hooker表示：

“如果美聯儲像他們聲稱的那樣依賴數據，那么市場將仔細研究每一個數據，看看這是否意味着更高的利率將持續更長時間，還是加息的可能性將重新回到談判桌前。”

首個關鍵數據——美國非農就業數據將於周五出爐，就業市場強於預期的更多證據可能會繼續削弱市場對美聯儲今年降息幅度的預期。投資者目前預計，2024年美聯儲將降息約35個基點，而1月份時他們還預計美聯儲將降息逾150個基點。

盡管美股距離今年稍早觸及的紀錄高位不遠，但隨着近幾周市場對美聯儲的降息預期減弱，股市漲勢有所動搖，並導致標普500指數上月錄得9月以來最差表現。債券投資者幾個月來一直在苦苦掙扎，10年期美債收益率今年迄今上漲了70個基點。

Brandywine global全球宏觀策略主管Paul Mielczarski表示，“市場預期已經從一個極端轉向另一個極端。”他增持了五年期和七年期美債，因爲他預計美聯儲最終的降息幅度將超過市場的預期。

“市場自然有點謹慎……他們正在等待數據來證實美聯儲的基本觀點，即通脹可以降至2%，而不需要衰退，”他說。

盡管今年還相對較早，但還有一些投資者擔心，留給美聯儲的時間可能不多了。T Rowe Price首席美國經濟學家Blerina Uruci認爲，美聯儲至少需要三個月的經濟數據低於預期，才能有足夠的信心降息。

Uruci說，“如果我們沒有看到私營部門租金價格的疲軟反映到CPI數據上，我們還能有多少信心相信反通脹進程會繼續？我認爲通脹趨勢的逆轉不會很快發生。”

其他人則擔心，利率上升將很快开始給一些美國公司帶來壓力。Amundi US美國固定收益主管Jonathan Duensing青睞投資級公司債，部分原因是他認爲，長期的高利率可能會給評級較低的公司帶來一些壓力。

他還看好美債，若“未來美國經濟出現問題”，美債可能受益於避險买盤。

SignatureFD首席投資官Tony Welch則認爲，今年早些時候通脹上升的主要原因是大宗商品價格飆升，部分原因是人們對中東衝突不斷擴大的擔憂。油價周三跌至七周低點，原因是美國原油庫存意外增加，以及以色列和加沙停火的前景。

Welch對小盤股持樂觀態度，他認爲只要經濟前景保持良好，小盤股將受益於寬松的利率環境。他說，“我非常有信心美聯儲是正確的，他們對通脹的預測是正確的。”