下一個陽光電源？固德威，業績炸裂，低位低估值的新能源細分龍頭

這是新能源大爆炸的第633篇原創文章

過去近一年，新能源板塊走得不是很好，除了前幾年漲幅比較大，透支了一定的成長性之外，也是因爲行業產能快速膨脹，引發市場對產能過剩、行業競爭格局變差的擔憂。

關於產能過剩的風險，新能源大爆炸一直有不同的觀點，在行業大爆發初期階段，市場總是容易高估產能的釋放速度，而低估下遊需求的爆發速度，尤其對於光儲這樣正在大爆發的行業而言。近期光儲板塊的很多前排企業，比如陽光電源、派能科技、科士達、德業股份等的2022年業績和2023年一季度業績情況，無不證明了這個觀點。

今天要追蹤的固德威，同樣表現優秀，而且是炸裂級別的！

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固德威2022年報簡析

2022年公司實現營收47.10 億元，同比增長75.88%；歸母淨利潤 6.49 億元，同比增長132.27%，扣非淨利潤6.27億，同比增長156.36% 。

其實去年市場對固德威的態度，跟陽光電源是類似的，都是因爲一二季度表現不是很理想，對於下半年也沒有多高的期待，只是固德威不比陽光這種龍頭，關注度低一些，市場的討論也就比較小。類似的是，下半年的營收和淨利潤都取得了強勁的增長，同樣出演了一出王者回歸的戲碼。

銷量方面，去年逆變器出貨約 68.83 萬台，同比增長35.5%。其中，並網逆變器銷量約爲 46.10 萬台，佔比約 66.97%，同比增長3%；儲能逆變器銷量約爲 22.73 萬台，佔比約 33.03%，同比374%，在去年本來就高增長的基數之上，再次更高速度地增長！

跟陽光一樣，固德威營收的增速快於出貨的增速，說明去年產品就是量價齊升的大好局面。尤其是儲能，受益於歐洲能源危機，加上IGBT的緊缺，去年確實是美好時光。

話說回來，這兩年逆變器行業，包括很多新進入光儲行業的公司，都要感謝儲能行業的大爆發，儲能業務的放量都非常快速，而固德威相比其他公司又有獨特的優勢，這也是它的儲能業務快速起量的重要原因。

我們都知道這兩年戶儲行業的大爆發，都是國外的市場，主要是歐洲、美國、南非、巴西等國家，中國幾乎可以忽略不計，而且在未來幾年內，也很難起量。固德威本身就是境外分布式逆變器龍頭，在歐洲、大洋洲、亞洲、南美和非洲等主流市場建立了穩定的業務渠道，在德國、英國、澳大 利亞、荷蘭、韓國、日本、美國、波蘭、西班牙、新加坡等地都成立了子公司，而且計劃在意大利、巴西、墨西哥、荷蘭、印度等國家和市場規劃服務點。

廣泛的海外渠道，加上公司本身就是做分布式逆變器業務的，儲能的導入簡直如德芙巧克力一樣絲滑。

也因此，公司的境外收入佔比再度攀升，由2021年的70.04%提升到2022年的83.88%，毛利率也克服了去年上遊原材料漲價的壓力，提升到了32.46% 。

關鍵是在去年下半年表現如此生猛的情況下，2023年一季度公司再次表現出驚人的成長性！

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固德威2023年Q1簡析

2023Q1 公司實現營收 17.19 億元，同比增長164.59%，環比微降 4.20%；歸母淨利潤 3.36 億元，同比暴增 3473.72%，環比下滑10.09%；扣非淨利潤3.33 億元，同比暴增 6269.19%，環比下降8.34%。

要知道去年Q4，公司的業績就表現得超級生猛，今年Q1如此特殊的情況下，公司的營收和淨利潤環比都只是微降而已，這樣的業績再怎么吹都不爲過。

加上上遊碳酸鋰等原材料降價，以及規模優勢逐步凸顯，Q1的毛利率達到了39.05%，同比增加8.92個百分點，環比也增加了4.20個百分點。

銷量方面，2023年Q1，並網逆變器銷售15.2萬台，同比增長85%，由於IGBT成本下降，加上海外出貨佔比的提升，並網逆變器的毛利率也在逐步改善，對應收入7.4億左右。

當然了，最猛的依然是儲能逆變器，Q1賣了6.4萬台，同比暴漲125%，由於IGBT的降價以及單台功率的提升，毛利率已經超過45% ，對應的收入約6億，按照現在的增長速度，今年儲能逆變器就能逆襲並網逆變器，成爲公司的主營業務。

儲能電池銷售1.2萬台，對應收入3億左右，同樣實現了高速增長，這一塊去年貢獻了6億多。今年電池包的產能將由去年的1GW提升到2到3GW，自配套率將從2022 年 18%提至 30%-40%，這塊也將有較大的成長空間。

此外公司還有戶用系統、光電建材等業務，只是體量比較小，在未來較長一段時間，核心都是看光儲業務的發展情況。

而光儲正處於大爆發階段，尤其是海外市場還在大爆發階段，固德威作爲海外分布式逆變器龍頭，就將持續受益於這個過程。

此外，公司去年推出了一款工商業儲能鋰電池產品——Lynx C 系列工商業鋰電池。

這個電池可以完美匹配公司 ETC、BTC 系列儲能逆變器，適用於樓宇、工廠等工商業儲能項目。按照市場的預期，今年國內的工商業儲能有望迎來爆發。如此，固德威也有望享受國內工商業分布式光伏業務的紅利。

未來一段時間裏，它都是非常值得關注的公司之一。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？